Fund Reporting

Schulden und Sühne

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„Alle glücklichen Familien sind einander ähnlich; jede unglückliche Familie ist auf ihre eigene Weise unglücklich.“ Was Leo Tolstoi über Familien schrieb, gilt auch für Börsenmonate: Ruhige Phasen gleichen einander, Turbulenzen tragen ihre eigene Handschrift. Im September 2026 war es vor allem die Inflation. Ein erneuter Ölpreisschub nährte die Sorge vor anhaltendem Preisdruck, EZB und Fed erhöhten binnen einer Woche die Zinsen, die Anleiherenditen stiegen auf Mehrjahreshochs. Die jüngsten Revisionen der Inflationsdaten dürften der Fed nun „etwas Luft verschaffen“. Die kräftigen Wachstumsdaten halten jedoch die Debatte offen, wie weit die Notenbank noch gehen muss. Diesen restriktiven Notenbanksignalen und geopolitischen Risiken konnten sich die Kapitalmärkte diesmal nicht entziehen. 

An den Aktienmärkten überwogen die Verluste. Am besten hielten sich die USA mit -0,5%, gefolgt von Japan mit -0,8%. Deutlicher fiel der Rückgang in Europa mit -2,5% aus, am stärksten traf es China mit -4,7%. Auch der Rentenmarkt bot keinen sicheren Hafen: US-Staats- und Unternehmensanleihen gaben mit -2,3% bzw. -2,6% nach, europäische Staats- und Unternehmensanleihen mit -2,2% bzw. -1,4% (alle Angaben in lokaler Währung). 

BlackPoint Evolution Fund

Unser aktiver Investmentansatz hat sich in den vergangenen Jahren über verschiedene Zeiträume hinweg bewährt (Abb. 1) und Spitzenpositionen innerhalb seiner Vergleichsgruppe (Morningstar Mischfonds ausgewogen Global, Abb. 2) erzielt – sowohl im Gesamtvergleich als auch im direkten Wettbewerb mit passiven, ausgewogenen Multi-Asset-ETFs (60/40).

Im Berichtsmonat reduzierten wir die Aktienquote leicht zugunsten von Anleihen. Belastet wurde die Wertentwicklung vor allem von LVMH, E.ON, Stryker und Siemens. Rückenwind kam dagegen von Schrödinger, Meta, ASML, Nvidia, Apple, Microsoft und Alphabet, allen voran also von Technologiewerten, die sich dem Abwärtssog weitgehend entzogen.

Aufgestockt haben wir Schrödinger, Meta, Taiwan Semiconductor und Vertiv, reduziert LVMH. Vollständig trennten wir uns von Assa Abloy, der Deutschen Bank, Mercedes-Benz, O’Reilly und Stryker. Neu ins Portfolio kamen Rocket Lab, Vertex Pharmaceuticals, Viasat, Lennar und die 3i Group. Auf der Rentenseite erwarben wir eine US-Staatsanleihe und stockten Katastrophenanleihen (Cat-Bonds) auf.

Solange Inflation, Notenbanken und der Nahost-Konflikt den Takt vorgeben, dürfte die Nervosität an den Märkten anhalten. Wir bleiben deshalb bei einer ausgewogenen, breit gestreuten Aufstellung und einem konsequenten Risikomanagement.

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