Aus den drei Maximen unserer Investmentphilosophie, „Fehler vermeiden“, „Evolution statt Revolution“ und „Risiken managen“, leiten wir entsprechende Handelsmaximen ab.
FEHLER VERMEIDEN
Langfristiger Erfolg entsteht nicht, indem man möglichst viele Treffer landet, sondern durch die Vermeidung möglichst vieler Fehler. „Black Boxes“ (Investments, die wir nicht verstehen), „Market Timing“ (der Versuch, den günstigsten Zeitpunkt beim Kauf und Verkauf von Wertpapieren zu erwischen) und „zyklisches Verhalten“ (bei starken Marktbewegungen in Euphorie bzw. Panik zu verfallen oder Mode-Trends hinterher zu laufen) gehören dabei zu den größten Fehlern eines Investmentmanagers.
EVOLUTION STATT REVOLUTION
Der Kapitalmarkt ist ein großes Puzzle, das sich ständig ändert. Auch Unternehmen sind einem stetigen Evolutionsdruck unterworfen. Deshalb nutzen wir auf dem Weg zur richtigen Vermögensallokation und zur Auswahl unserer individuellen Investments einen analytischen Ansatz. Hierfür arbeiten wir mit verschiedenen Wahrscheinlichkeitsszenarien und werten vernünftigerweise auch Analysen von Drittanbietern aus. Die kontinuierliche Weiterentwicklung (und nicht die Neuerfindung) dieses Prozesses steht im Vordergrund.
RISIKEN MANAGEN
Um Rendite zu erwirtschaften, muss man Risiken eingehen. Auf Renditen haben wir keinen Einfluss, Risiken dagegen können wir managen. Auf den Punkt gebracht: Wir achten auf ausreichende Diversifikation, sinnvolle Liquiditätssteuerung und Disziplin beim Portfolioaufbau.
„Es ist nicht die stärkste oder intelligenteste Spezies, die überlebt, sondern diejenige, die am besten auf Veränderungen reagiert." Charles Robert Darwin, 1809-1882
Der BlackPoint Evolution Fund verfolgt einen vermögensverwaltenden Investmentansatz und hat als Vorbild die ausgewogene Familien-Vermögensverwaltungs-Strategie, die seit Oktober 2021 durch den Fonds umgesetzt wird.
Die Basis ist ein Aktienportfolio, das etablierte und dynamische Eliteunternehmen kombiniert – das „DARWIN Portfolio". Während die Etablierten bereits starke Cash-Erträge prognostizierbar generieren, liegt das Potential für höheres Wachstum der Dynamischen in disruptiven neuen Geschäftsmodellen. Diese robuste Kombination vereint die Widerstandskraft und die Anpassungsfähigkeit dieser Unternehmen. Eigenschaften, die entscheidend sind, um unterschiedliche Marktphasen erfolgreich zu überstehen.
DIE PRÄMISSEN UNSERER STRATEGIE
DIVERSIFIKATION
„Lege nicht alle Eier in einen Korb.“ H. Markowitz
ATTRAKTIVITÄT
„Es ist wesentlich besser, ein wundervolles Unternehmen zu einem fairen Preis zu kaufen, als ein faires Unternehmen zu einem wundervollen Preis zu erwerben.“ W. Buffett
RESILIENZ
Widerstandskraft und Anpassungsfähigkeit, Eigenschaften, die den „Darwinismus“ begründen, sind für ein Unternehmen entscheidend, Krisenzeiten erfolgreich zu überstehen.
WACHSTUM
Wir investieren in Unternehmen, die anhaltend hohen Cash Flow Return on Investment erwirtschaften, um somit Wert zu generieren und zu steigern.
INTERAKTION
Auf unterschiedliche Bedingungen reagieren wir flexibel und undogmatisch, jedoch immer rational und faktenbasiert.
NACHHALTIGKEIT
Nachhaltigkeitsaspekte betrachten wir als Risikofaktor und integrieren diese deshalb, mit Hilfe von spezialisierten Unternehmen, in unseren Investmentprozess.
ASSET ALLOCATION
Die Asset Allocation gliedert sich in einen strategischen Teil, mit der möglichst konstanten Beibehaltung des Risiko/Rendite-Profil-Ziels, und einen taktischen Teil, mit Berücksichtigung kurzfristiger Entwicklungen.
TITELSELEKTION
Die Titelselektion orientiert sich an dem grundlegenden „DARWIN Portfolio“- bzw. der Anleihen Core/Satellite-Strategie und nutzt hierfür die quantitative und fundamentale Unternehmensanalyse, die auch Nachhaltigkeitskriterien berücksichtigt.
RISIKOMANAGEMENT
Das Risikomanagement schätzt Potentiale für mögliche Fehlentwicklungen ab. Dies über die robuste und richtliniengeprüfte Portfoliokonstruktion, die Überwachung aller Positionen und die fortlaufende Evaluierung der aktuellen Entwicklungen.
VORSELEKTION IM ANLAGEUNIVERSUM
Innerhalb eines Anlageuniversums von über 40.000 Unternehmen werten wir, zunächst durch einige voreingestellte Selektionskriterien wie beispielsweise Mindest-Marktkapitalisierung, Risikoprofil, Regionen und Nachhaltigkeitsparameter, weltweit Aktien von Unternehmen quantitativ aus.
BILANZANALYSE UND DETAILLIERTE QUANTITATIVE SELEKTION
Nach der Vorselektion verdichtet sich das Anlageuniversum auf etwa 1.500 Unternehmen. Nun erfolgt eine weitere proprietäre quantitative Auswertung mit Scoring-Vergabe anhand der fünf Faktoren Profitabilität, Stabilität, Wachstum, Nachhaltigkeit und Marktbewertung.
Jeder Faktor wird durch Sub-Faktoren ergänzt. Beispielsweise werden für die Profitabilitätsanalyse Sub-Faktoren wie Bruttoertrag, operative Rentabilität, Eigen- und Gesamtkapital sowie Cash-Flow berücksichtigt. Für die Bewertung des Unternehmenswachstums sind wiederum Sub-Faktoren wie operativer Ertrag, Gewinn und Aktiva ergänzend relevant.
Mit unserer Analyse und der daraus resultierenden Datenaggregierung sowie den Perzentil-Platzierungen wollen wir grundsätzlich drei Fragen beantwortet bekommen: Wie gut (Profitabilität, Stabilität, Wachstum), wie nachhaltig und wie teuer ist ein Unternehmen?
ANLAGEUNIVERSUM AUS ELITEUNTERNEHMEN
Durch die detaillierte quantitative Selektion bildet sich ein Anlageuniversum von etwa 200 Unternehmen weltweit, aus dem sich die finale Auswahl der einzelnen Unternehmen für unser Aktien-Portfolio speist. Hier rücken Themen wie die Zukunftsfähigkeit eines Geschäftsmodells, Wachstumsdynamik, Managementqualität und Finanzkennzahlen in den Vordergrund. Aber auch disruptive Geschäftsmodelle erhalten in diesem Schritt unsere besondere Aufmerksamkeit.
DAS DARWIN PORTFOLIO
Aus den vorangegangenen Schritten entsteht ein breit diversifiziertes Aktienportfolio, das etwa 40 etablierte und dynamische Eliteunternehmen kombiniert – das „DARWIN Portfolio".
Während die Etablierten bereits starke Cash-Erträge prognostizierbar generieren, liegt das Potential für höheres Wachstum der Dynamischen in disruptiven neuen Geschäftsmodellen. Diese robuste Kombination vereint die Widerstandskraft und die Anpassungsfähigkeit dieser Unternehmen. Eigenschaften, die entscheidend sind, um unterschiedliche Marktphasen erfolgreich zu überstehen.
Die Steuerung von Sektoren und Regionen sowie die laufende Überprüfung und Anpassung aller Portfoliopositionen sorgen dafür, dass sich unser Aktienportfolio im Zeitverlauf stets weiterentwickelt.
Für unsere Anleihen-Portfolio-Strategie ist uns vor allem das kontrollierte Zusammenspiel mit unserem Aktien-Portfolio wichtig, um ein ausbalanciertes Gesamtportfolio zu erzeugen. Hiervon erwarten wir, unter Berücksichtigung von Nachhaltigkeitskriterien, einen angemessenen Renditebeitrag zum Gesamtportfolio, ohne Währungsrisiken.
Der Portfolioaufbau beginnt mit der Erstellung eines makro-ökonomischen Basisszenarios und der Errechnung der aktuellen relativen Attraktivität von Aktien gegenüber Anleihen und von Anleihen gegenüber Cash. Auch spezifische Länderrisiken werden von Anfang an berücksichtigt. So entscheiden wir, sozusagen von oben nach unten und nach einem „Core/Satellite-Ansatz“, in welche Anleihen-Typen, -Sektoren und -Bonitäten wir grundsätzlich investieren wollen.
Zum „Core“-Anteil des Anleihen-Portfolios, der etwa zwei Drittel ausmacht, gehören überwiegend Staatsanleihen und Pfandbriefe sowie Investmentgrade-Unternehmensanleihen aus USA und Europa. Ergänzend investieren wir im „Satellite“-Bereich in hochverzinsliche Unternehmensanleihen aus USA und Europa sowie gelegentlich auch in hybride (Wandel- bzw. Nachranganleihen) und Schwellenländer-Anleihen, ausschließlich in sogenannten harten Währungen. Die Umsetzung erfolgt überwiegend über Einzeltitel; eine zeitweise geringfügige Beimischung von ETFs wäre möglich.
Für die Analyse der relativen Attraktivität und der Emittenten nutzen wir Research-Systeme und Datenplattformen von spezialisierten Unternehmen. Wir investieren überwiegend in liquide Bereiche (größere Emissionen) und in EUR-notierte bzw. -währungsgesicherte Anleihen mit BB bis AAA Bonität.
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