Fund Reporting

Notenbanker mahnen, die Märkte trotzen

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Mit Spannung hatten die Anleger auf das jährliche Notenbanker-Treffen in Jackson Hole gewartet – der Auftritt der Währungshüter galt als geldpolitische Weichenstellung für den Herbst. Fed-Chef Kevin Warsh enttäuschte die Hoffnungen auf baldige Zinssenkungen deutlich: Die Inflationsbekämpfung habe „oberste Priorität", das Zwei-Prozent-Ziel bleibe ein „festes, unverrückbares Ziel", weitere Zinsschritte nach oben seien ausdrücklich nicht vom Tisch. Auch aus Frankfurt kamen ähnlich restriktive Töne: EZB-Direktoriumsmitglied Isabel Schnabel mahnte „Wachsamkeit" gegenüber hartnäckigen Preisen an und stellte weitere Zinserhöhungen im September in Aussicht. Belastungsfaktor blieb die Geopolitik: Neu aufflammende Spannungen im Nahen Osten trieben den Ölpreis auf 86 Dollar je Barrel.

Von diesen restriktiven Notenbanksignalen und geopolitischen Risiken zeigten sich die Kapitalmärkte allerdings weitgehend unbeeindruckt. Die Aktienmärkte entwickelten sich im August größtenteils positiv. An die Spitze setzte sich Japan mit 3,6 %, gefolgt von den USA mit 2,6 % und Europa mit 0,3 %. Lediglich China gab mit -0,4 % leicht nach. Der Rentenmarkt präsentierte sich uneinheitlich: Während US-Staats- und Unternehmensanleihen um 0,3 % bzw. 0,4 % zulegten, gaben ihre europäischen Pendants mit -0,6 % (Staatsanleihen) und -0,2 % (Unternehmensanleihen) nach (alle Angaben in lokaler Währung).

BlackPoint Evolution Fund

Unser aktiver Investmentansatz hat sich in den vergangenen Jahren über verschiedene Zeiträume hinweg bewährt (Abb. 1) und Spitzenpositionen innerhalb seiner Vergleichsgruppe (Morningstar Mischfonds ausgewogen Global, Abb. 2) erzielt – sowohl im Gesamtvergleich als auch im direkten Wettbewerb mit passiven, ausgewogenen Multi-Asset-ETFs (60/40).

Im Berichtsmonat hielten wir die Gewichtung des Aktien- und Anleiheteils stabil. Die größten negativen Performancebeiträge lieferten Broadcom, Cummins, E.ON, Howmet Aerospace und LVMH, positiv steuerten hingegen Microsoft, Merck, Nvidia, die Deutsche Bank und SAP bei.

Auf der Aktienseite stockten wir unsere Positionen in SAP und Taiwan Semiconductor auf und reduzierten im Gegenzug die Engagements in Assa Abloy, Nestlé und Prosus. Neu ins Portfolio aufgenommen wurden Vertiv, Schrödinger und Nurix. Im Anleiheportfolio trennten wir uns von einer nachrangigen Anleihe der Helaba, einer vorrangig-unbesicherten Anleihe von CCO Holdings sowie einer auf mexikanische Peso lautenden Staatsanleihe.

Ungeachtet der jüngsten Kursgewinne bleibt das Umfeld anspruchsvoll: Restriktive Notenbanken und geopolitische Spannungen mahnen zur Wachsamkeit. Wir halten daher an einer ausgewogenen, breit diversifizierten Positionierung mit konsequentem Risikomanagement fest.

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