Fund Reporting

Alan Greenspan lässt grüßen

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Im Mittelpunkt des Juli stand die US-Notenbank. Bei ihrer Sitzung am 29. Juli beließ die Fed den Leitzins zum siebten Mal in Folge in der Spanne von 3,5 % bis 3,75 % - allerdings votierten drei Mitglieder für eine sofortige Anhebung. Für Verunsicherung sorgte vor allem Notenbankchef Warsh: Er blieb eine klare Linie zum weiteren geldpolitischen Kurs schuldig und deutete eine mögliche Neubewertung des Inflationsmaßstabs an. Der Anleihemarkt quittierte den fehlenden Ausblick mit einem Ausverkauf - die Rendite dreißigjähriger Staatsanleihen kletterte auf ein 19-Jahres-Hoch, die Terminmärkte preisen inzwischen eine Zinserhöhung im September ein. Zugleich korrigierten KI-Aktien weltweit kräftig, befeuert durch die Zwangsliquidation des Hedgefonds Situational Awareness.

Entsprechend uneinheitlich fiel die Wertentwicklung an den Aktienmärkte im Juli aus. An die Spitze setzte sich China mit einem kräftigen Plus von 9,0 %, gefolgt von Europa mit 1,0 %. Japan gab um 1,0 % nach, während sich die USA mit -0,1 % nahezu unverändert zeigten. Am Rentenmarkt ging es auf breiter Front abwärts: Europäische Staatsanleihen verloren mit -1,7 % am deutlichsten, gefolgt von US-amerikanischen Unternehmensanleihen mit -1,5 %, US-Staatsanleihen mit -1,2 % und europäischen Unternehmensanleihen mit -1,0 % (alle Angaben in lokaler Währung).

BlackPoint Evolution Fund

Unser aktiver Investmentansatz hat sich in den vergangenen Jahren über verschiedene Zeiträume hinweg bewährt (Abb. 1) und Spitzenpositionen innerhalb seiner Vergleichsgruppe (Morningstar Mischfonds ausgewogen Global, Abb. 2) erzielt – sowohl im Gesamtvergleich als auch im direkten Wettbewerb mit passiven, ausgewogenen Multi-Asset-ETFs (60/40).

Im Berichtsmonat unterzogen wir beide Portfolien des Fonds - Aktien (-0,82 % Wertbeitrag im Juli) und Anleihen (-0,39 % Wertbeitrag im Juli) - einer aktiven Feinjustierung. Dabei reduzierten wir die Aktienquote behutsam um rund 1,5 % und realisierten angesichts der starken Wertentwicklung einzelner Aktien Gewinne, während wir die Anleihequote um rund 1,0 % angehoben haben. Den größten Beitrag zur negativen Performance lieferten die Aktien von ASML, Taiwan Semiconductor, SK Hynix, Nebius und Shin-Etsu Chemical. Positiv beigetragen haben Microsoft, Amazon, Alibaba Apple und SAP.

Auf der Aktienseite stockten wir unsere Positionen in Alibaba und E.ON auf. Bei Apple, SAP, Meta, Siemens, ASML und Taiwan Semiconductor nutzten wir hingegen das noch erhöhte Kursniveau zu Gewinnmitnahmen und reduzierten die Engagements - schwerpunktmäßig fuhren wir damit unser Technologie- und KI-Exposure zurück. Im Anleiheportfolio haben wir eine nachrangige Anleihe von EnBW sowie eine vorrangige, unbesicherte Anleihe von Fresenius aufgenommen.

Nach den Anpassungen im Juli ist das Portfolio etwas defensiver ausgerichtet. Für die kommenden Monate bleiben die US-Geldpolitik und die Bewertung des Technologiesektors die zentralen Einflussfaktoren für die taktische Allokation.

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