Börsenparadoxon
Aktuell üben positive Konjunkturdaten eher einen negativen Druck auf die Aktien- und Anleihemärke aus. Dieser scheinbar logische Widerspruch ergibt bei genauerem Hinsehen jedoch Sinn und ist ein altbekanntes Börsenparadoxon. Moderates Lohnwachstum in den USA und ein starker Arbeitsmarkt sprechen einerseits für eine robuste Konjunktur, andererseits bleiben die Preise aber hoch oder verteuern sich sogar. Die Notenbanken dürften deshalb wenig Gründe finden, ihre Zinserhöhungsrunden rasch zu beenden.
Unter diesen Vorgaben verbilligten sich im Februar der S&P 500 um -2,61%, die Technologiebörse Nasdaq um -0,49% und der chinesische CSI 300 um -2,10%. Eine positive Wertentwicklung vermeldeten der japanische Nikkei mit +0,43% sowie der STOXX Europe 600 mit +1,74% (alle Indizes in lokaler Währung).
| Abbildung 1: Wertenwicklung seit Jahresanfang in % (Aktien- und Rentenmärkte) |
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|---|---|---|
| Aktienmärkte | Februar | Seit Jahresanfang |
| S&P 500 | -2,61 | 3,82 |
| Nasdaq-100 | -0,49 | 11,15 |
| EURO STOXX 50 | 1,18 | 11,72 |
| CSI 300 | -2,09 | 5,22 |
| Rentenmärkte* | ||
| € Gvt. Bond 7-10 yr | -2,44 | 0,61 |
| $ Treasury Bond 7-10yr (USD) | -3,21 | 0,18 |
| iBoxx EUR Corp Bond | -1,28 | 1,39 |
| US Corp 5-7yr (USD) | -2,64 | 0,47 |
| Quelle: Morningstar, Bloomberg, 28.02.2023 / * ETFs | ||
Bei insgesamt durchwachsener Performance des Aktienportfolios mussten vor allem zyklische Werte wie Alibaba und Shopify Verluste hinnehmen. Überzeugen konnten vor allem Unternehmen mit positiver Prognose des Managements wie Meta oder Kinsale. Aufgestockt wurden die Positionen in Deutsche Post, Trade Desk, Twilio, BMW und AirBnB. Neu hinzugekommen ist eine Position in O’Reilly Automotive, einem der größten Auto-Ersatzteilhändler in den USA. Das Anleiheportfolio verzeichnete im Februar leichte Verluste, positiv hervorheben konnten sich jedoch kurzlaufende US-Staatsanleihen sowie einige Hochzinsanleihen wie Avis oder Grupo Antolin.
Die Fondsallokation liegt aktuell bei 56,1% Aktien, 39,6% Anleihen (inklusive 4% kurzlaufender US-Staatsanleihen und 2,6% CAT Bonds), 1,8% Gold/Rohstoffe/ CO2-Emissionsrechte sowie 2,5% Kasse.
Die Sorgen um Inflation und Wirtschaftswachstum sind noch nicht ausgestanden und implizieren eine weiterhin umsichtige Portfolioausrichtung.
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