Fund Reporting

Keynes hatte recht – und genau das ist das Problem

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Vor fast einem Jahrhundert prophezeite John Maynard Keynes, der Mensch werde in hundert Jahren nur noch 15 Stunden pro Woche arbeiten müssen. Die KI könnte diese Vision umfassender zur Realität werden lassen, als es sich der Ökonom je vorstellte. Doch die Euphorie bleibt verhalten: Was Keynes als Befreiung dachte, entpuppt sich zunehmend als wirtschaftliches Risiko. Ganze Geschäftsbereiche drohen wegzubrechen, Millionen Stellen könnten wegfallen – und wer nicht arbeitet, schränkt seinen Konsum ein. Die Märkte beginnen, diese Risiken zu bepreisen.

An den Aktienmärkten verzeichnete Japan mit +9,9 % die stärkste Entwicklung, gefolgt von Europa (+3,9 %) und den USA (+1,0 %). Einzig China trübte das Bild mit einem Minus von 5,6 %. Auch der Rentenmarkt tendierte freundlich: Amerikanische Staatsanleihen legten um 1,8 % zu, US-Unternehmensanleihen um 1,0 %, europäische Staatspapiere um 1,4 % und europäische Unternehmensanleihen um 0,6 % (alle Angaben in lokaler Währung).

BlackPoint Evolution Fund

Unser aktiver Investmentansatz hat sich in den vergangenen Jahren über verschiedene Zeiträume hinweg bewährt (Abb. 1) und Spitzenpositionen innerhalb seiner Vergleichsgruppe (Morningstar Mischfonds ausgewogen Global, Abb. 2) erzielt – sowohl im Gesamtvergleich als auch im direkten Wettbewerb mit passiven, ausgewogenen Multi-Asset-ETFs (60/40).

Das Aktienportfolio gab nach. Positive Beiträge lieferten vor allem die Sektoren Basiskonsumgüter und Industriegüter; auf Einzeltitelebene überzeugten Motorola, Ducommun, Howmet, Nestlé und E.ON. Belastet wurde das Portfolio durch MercadoLibre, Baidu, Alibaba, EQT und Novo Nordisk. Das Rentensegment profitierte deutlich von gesunkenen Staatsanleiherenditen in den USA, Großbritannien, Frankreich, Italien und Mexiko – die lange Duration ermöglichte es, die Aktienverluste weitgehend auszugleichen.

Aufgestockt wurden Ducommun, Howmet, E.ON und Broadcom; vollständig veräußert wurden Visa, Allianz, Kinsale, Novo Nordisk, Dutch Brothers, EQT und SAP. Neu aufgenommen wurden Deutsche Telekom, Procter & Gamble, UPS und Amphenol sowie die japanischen Titel Shin-Etsu Chemical, Kubota und Mitsubishi Heavy Industries. Im Anleihebereich wurden eine AT&T-Anleihe sowie eine italienische Staatsanleihe verkauft. Zugekauft wurden eine auf brasilianischen Real lautende Anleihe der European Investment Bank, eine nachrangige US-Dollar-Anleihe der Bank of Nova Scotia sowie eine Anleihe des norwegischen Unternehmens Scatec in norwegischen Kronen.

Geopolitische Verwerfungen prägen das Marktumfeld und sorgen für spürbare Verunsicherung – das Portfolio bleibt dennoch klar ausgerichtet: diversifiziert, qualitätsorientiert und mit dem nötigen Spielraum, um auf neue Entwicklungen reagieren zu können.

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